解讀年報五步曲

　　1、抓大放小

　　●會計數(shù)據(jù)和業(yè)務數(shù)據(jù)摘要：向投資者提供了上市公司報告期內(nèi)的諸如主營業(yè)務收入、凈利潤、每股凈資產(chǎn)、每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額等基本財務數(shù)據(jù)和指標

　　●董事會報告：向投資者陳述了報告期內(nèi)公司經(jīng)營情況、財務狀況、投資情況等基本信息

　　●重要事項：主要涉及重大訴訟、擔保等可能是公司未來正常生產(chǎn)經(jīng)營的“隱患”的事項以及關(guān)聯(lián)交易和購并等可能存在利潤操縱空間的重大事項。這些非常事項是我們揭開公司“美麗”面紗的主要信息來源

　　●財務報告：包括審計報告及資產(chǎn)負債表、損益表、現(xiàn)金流量表三大會計報表

　　2、從報表數(shù)據(jù)中掘金

　　財務表的地位

　　財務分析的作用

　　財務分析的幾種方法

　　3、關(guān)于現(xiàn)金流量的3個為什么

　　●為什么現(xiàn)金流量很重要現(xiàn)金的流入量與流出量就好似一家企業(yè)的脈搏。專家們都知道，公司要生存下去，充足的現(xiàn)金流量是唯一的最為重要的因素。

　　現(xiàn)金流量表的主要作用有以下幾方面：

　�。�1）提供公司的現(xiàn)金流量信息，從而對公司整體財務狀況作出客觀評價。

　　（2）說明公司一定期間內(nèi)現(xiàn)金流入和流出的原因，能全面說明公司的償債能力和支付能力。

　�。�3）分析公司未來獲取現(xiàn)金的能力，并可預測公司未來資本投入和財務狀況。

　�。�4）提供不涉及現(xiàn)金的投資和籌資活動的信息。

　　●為什么現(xiàn)金流量比收入更重要

　　盈利是公司生存和發(fā)展的基礎(chǔ)，而現(xiàn)金則是公司日常經(jīng)營中的“血液”。現(xiàn)代會計制度以應收應付制為前提，并不是以現(xiàn)金的收入和支出作為確認收入和費用的標準，因而造成了帳面盈利與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的割裂。而且，基于會計體系的靈活性，公司利潤存在相當?shù)膹椥圆僮骺臻g，而現(xiàn)金流量則相當明確，更具有客觀性，可以檢驗公司利潤的質(zhì)量。同時，企業(yè)資產(chǎn)更新投入同樣需要現(xiàn)金，如果沒有現(xiàn)金積累支持企業(yè)完成資產(chǎn)投入的過程，將會嚴重影響公司后續(xù)發(fā)展能力。因此，現(xiàn)金流量的分析也是公司財務分析和投資價值判斷中的重要一環(huán)。

　　●為什么每股現(xiàn)金流量很重要現(xiàn)金流量表根據(jù)一家公司的三項主要活動來區(qū)分其現(xiàn)金的收入與支出，這三項活動是：經(jīng)營、投資與籌資。用年初的現(xiàn)金金額來調(diào)整一年的經(jīng)營成果，就能得出年末的現(xiàn)金數(shù)額。

　　在公司三類現(xiàn)金流量中，以經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量最為重要。經(jīng)營活動的現(xiàn)金量大小，反映公司自身獲得現(xiàn)金的能力，是公司獲得資金持續(xù)來源的主要途徑。一般而言，上市公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量應為正數(shù)，而且經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量占全部現(xiàn)金流量的比重越大，說明公司的財務狀況越穩(wěn)定。

　　每股現(xiàn)金流量（經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/流通在外的普通股股數(shù)）成為每股收益指標的重要補充。從短期來看，每股現(xiàn)金流量也比每股盈余更能顯示公司從事資本性支出及支付股利的能力。

　　公司的投資活動是指與公司原定期限在3個月以上的資產(chǎn)有關(guān)的交易活動，包括公司長期資產(chǎn)的構(gòu)建和不包括在現(xiàn)金等價物范圍內(nèi)的投資及其處置活動。投資活動現(xiàn)金流量情況反映了公司投資規(guī)模的擴張和收縮情況，而且反映了投資活動中的對內(nèi)投資和對外投資的關(guān)系。通常，投資活動中對內(nèi)投資的現(xiàn)金凈流出量大幅度提高，往往意味著該公司面臨著一個新的發(fā)展機遇，即將步入快速增長階段。

　　籌資活動是指導致公司資本及債務規(guī)模和構(gòu)成發(fā)生變化的活動，包括吸收投資、發(fā)行股票、借入和償還資金、分配利潤等活動。如果該項的現(xiàn)金凈流入量大幅度增加，說明公司需要從外部大量籌集資金；如果籌資活動的現(xiàn)金凈流出量大幅度增加，則說明公司規(guī)模正在收縮。

　　4、聽聽中介機構(gòu)的意見

　　就重要性、內(nèi)容與年報財務報表信息的使用的相關(guān)性而言，一個公司的外部審計報告十分有助于投資者對年報的質(zhì)量作出評判

　　5、拆穿造假的把戲

　　●招數(shù)1

　　首先，：整體下手首先通過公司聘任會計師事務所事項可以大致估計公司會計信息的質(zhì)量。公司頻繁更換會計事務所，往往說明公司報表審計中存在一定的問題。另外，現(xiàn)代會計師事務所往往向上市公司提供包括業(yè)務咨詢在內(nèi)的多種服務，如果會計師事務所同時涉及同一家公司的多項業(yè)務，其所提供審計報告的公正性必然會受到一定影響。

　　其次，投資者應注意閱讀注冊會計師的審計報告，了解注冊會計師對企業(yè)年度會計報表發(fā)表的審計意見。

　　第三，投資者在報表的分析過程中，不僅要看報表數(shù)據(jù)，而且注意報表數(shù)據(jù)的計算過程，注意核對報表數(shù)據(jù)相互之間的勾稽關(guān)系，全面比較各項財務指標，以檢驗會計信息的合理性和真實性。

　　此外，投資者在年報分析過程中，應盡量收集有關(guān)宏觀經(jīng)濟信息、公司行業(yè)背景資料、業(yè)內(nèi)其他公司的信息以及公司披露的其他有關(guān)定性信息，通過比較，檢驗和修正公司會計報表中可能的失真之處。

　　●招數(shù)2：重點分析“非經(jīng)常性損益”項目

　　利潤操縱是年報的“水分”的重要來源�！胺墙�(jīng)常性損益”項目較多被管理操縱利用。非經(jīng)常性損益包括以下項目：交易價格顯失公允的關(guān)聯(lián)交易導致的損益；處理下屬部門、被投資單位股權(quán)損益；資產(chǎn)置換損益；政策有效期短于3年，越權(quán)審批或無正式批準文件的稅收返還、減免以及其他政府補貼；比較財務報表中會計政策變更對以前期間凈利潤的追溯調(diào)整數(shù)。非經(jīng)常性損益還可能包括流動資產(chǎn)盤盈、盤虧損益；支付或收取的資金占用費；委托投資損益；各項營業(yè)外收入、支出等項目。

　　●招數(shù)3：注意每股收益是否被稀釋在分析每股收益指標時，應注意公司利用普通股股票的數(shù)量做文章，來操縱每股收益。公司有時利用回購股票的方式減少發(fā)行在外的普通股股數(shù)，使每股收益簡單增加。如果公司將盈利用于派發(fā)股票股利或配售股票，就會使公司流通在外的股票數(shù)量增加，這樣將會大量稀釋每股收益。在分析上市公司公布的信息時，投資者應注意區(qū)分公布的每股收益是按原有股數(shù)還是按完全稀釋后的股份計算規(guī)則計算的，以免受到誤導。

　　更為重要的是，每股收益指標反映的是報告期內(nèi)公司的經(jīng)營業(yè)績。在實際評價公司的每股收益時，應將連續(xù)幾年的收益水平進行比較，以觀察公司每股收益的變動趨勢，判斷公司正常的、穩(wěn)定的盈利水平，預計公司未來每股收益的增長速度。此外，還應將該上市公司的每股收益水平同相同行業(yè)內(nèi)其他上市公司的收益水平和同行業(yè)的平均水平相比較，才能對公司的獲利能力作出正確評價。

　　●招數(shù)4：識破會計操縱的幾種方法會計政策和會計核算方法具有一定的選擇性，這種靈活性給會計操縱留下了余地。較為常見的會計操縱方法包括：

　　（1）通過掛賬處理進行利潤操縱。如應收賬款尤其是三年以上的應收賬款長期掛帳、待處理財產(chǎn)損失長期掛賬、在建工程長期掛帳等。

　　（2）通過折舊方式變更操縱利潤。在影響計提折舊的因素中，折舊的基數(shù)、固定資產(chǎn)的凈殘值兩項指標還比較容易確定，但在固定資產(chǎn)使用年限的確定上卻較難把握。事實上，固定資產(chǎn)折舊除有形磨損外還有無形磨損，而且企業(yè)和行業(yè)不同，磨損情況也不相同，因此，企業(yè)往往有足夠的理由變更固定資產(chǎn)折舊方式。

　�。�3）通過變更投資收益核算方法進行利潤操縱。將長期投資收益核算方法由成本法改為權(quán)益法，投資企業(yè)就可以按照占被投資企業(yè)股權(quán)份額確認投資收益。

　　（4）其他方法的利潤操縱，包括存貨計價不當、費用任意遞延以及對外負債的不當計算等。